Правильным курсом к прибыли

Облигации бывают разные

Облигации — это долговые ценные бумаги, клю­чевое слово в которых «долг». Облигации вы­пускает эмитент — компания или государство, которым нужны деньги. Люди же покупают облигации и таким образом дают свои день­ги взаймы эмитенту, рассчитывая получить определенный доход. Размер дохода зависит от вида облигаций. Они могут быть двух типов: дисконтные и купонные.

Облигации с дисконтом менее популярны, но проще по своей сути. У каждой облигации есть номинал — ее начальная цена, установ­ленная при выпуске. Обычно для российских ценных бумаг это 1 000 рублей. Однако про­даются облигации заметно дешевле своего номинала — с дисконтом (скидкой). Доход можно получить, если цена вырастет или если погасить облигацию по номиналу в конце срока обращения. Например, срок обращения дисконтной облигации — 2 года. Купить ее можно за 800 рублей при номинале 1 000 ру­блей. Если не обращать внимание на скачки курса и держать бумагу до погашения, гаран­тированно можно заработать 200 рублей, при пересчете за год — 12,5 % годовых. Это простая доходность к погашению.

Правило

Когда доходность облигации падает, ее цена рас­тет. И наоборот: при росте доходности цена облигации падает.

В облигациях с дисконтом нет пери­одических выплат от эмитента, которые называют купонами. Весь будущий доход зависит только от цены покупки, поэтому эти ценные бумаги называют бескупон­ными.

Когда эмитент обязуется периодически выплачивать процент от стоимости облигаций, говорят, что эти облигации купонные. Купон — это выплата процентов, которая происходит с заданной ­периодичностью, например раз в квартал. Даты выплат и правила расчета купона известны заранее, а вот размер купонов может со временем меняться. Чтобы по­считать простую доходность к погашению для купонных облигаций, нужно воспользоваться похожей формулой:

Отличие от предыдущей только в ку­понных выплатах. Поэтому при помощи такого показателя можно сравнивать разные по виду облигации.

Чтобы определить доходность от ку­понных выплат, считают купонную до­ходность. Она показывает, какую долю от вложенных денег выплатит эмитент владельцу облигаций за год:

Однако сложно найти облигации на бирже, которые можно купить по номи­налу: их цена меняется ежесекундно в режиме реального времени. Поэтому расчет купонной доходности не позво­ляет точно узнать, сколько можно зара­ботать на облигациях. Для более точного расчета прибыльности сделки вычис­ляют другой показатель — текущую до­ходность:

Формула один в один напоминает пре­дыдущую, за исключением одного момен­та. Номинал заменен на чистую цену. Что это за цена? Это цена облигации без нако­пленного купонного дохода (НКД), т. е. без части купона, которая уже накопилась на текущий день, но еще не была выплачена, потому что не подошел срок. В реально­сти при покупке облигации покупателю придется заплатить цену, состоящую из номинала и НКД на текущую дату. Это переплата возвращается покупателю с первой выплатой купона в установлен­ную дату.

Наконец, самая популярная доход­ность, которую можно найти практически в любом торговом терминале — эффектив­ная доходность к погашению. Отличие ее от простой доходности к погашению в том, что все полученные купоны направляют­ся на покупку дополнительных облигаций этого же выпуска. Таким образом, купоны реинвестируются и происходит то же самое, что и с вкладами с капитали­зацией, — начисляются проценты на проценты. При этом считается, что в будущем цена облигации будет такая же, как при покупке в текущий момент времени.

Цена облигации зависит от многих факторов: финансового состояния эми­тента, его сферы деятельности, страны в которой он находится, а также от фи­нансового рынка в целом. Так, одним из существенных факторов можно назвать политику Центрального банка. Допустим, Центробанк снижает ключевую ставку. Инвесторы не хотят терять доходность. Они скупают старые бумаги с бОльшим постоянным купоном, и те дорожают. Если ЦБ повысит ставку, на облигации с низким купоном спрос упадет — они по­дешевеют. Чем меньше времени до даты погашения, тем менее чувствительны ценные бумаги к изменениям ключевой ставки. Если говорить об эмитенте, то чем более он надежен, тем меньше ставку доходности он может предоставлять. В этом случае важно помнить установку: чем выше доходность, тем больше риск.